来源：尧望后势
尽管近期市场遭遇调整，投资者悲观情绪蔓延。但7月业绩线索将逐渐清晰，7月也是全年最看业绩的月份之一，业绩或将成为超额收益的胜负手。因此，我们详细梳理了各行业业绩前瞻，以及三条业绩主线，供投资者参考。
一、7月是全年最看业绩的月份之一
随着中报期临近，业绩或将成为超额收益的胜负手， 7月是全年最看业绩的月份之一。我们统计了全年各个月份市场涨跌幅排名与业绩增速排名的相关性，7月市场对当期业绩的关注程度仅次于4月（年报&一季报），业绩或将再度成为超额收益的胜负手。
7月15日之前，沪深主板企业将面临有条件强制披露业绩预告。根据最新规定，当前主板年报与中报业绩预告均为有条件强制披露，科创板、创业板与北交所仅对年报业绩预告做条件披露要求。其中，亏损、扭亏为盈和净利润同比变动超过50%是上市公司需披露业绩预告的三个主要条件。
因此，尽管近期市场遭遇调整，投资者悲观情绪蔓延。但7月业绩线索将逐渐清晰，7月也是全年最看业绩的月份之一，业绩或将成为超额收益的胜负手。因此，下文我们详细梳理了全行业业绩前瞻，以及三条业绩主线。
二、关注涨价、出口链、TMT三条业绩线索
1、中上游***品及材料：关注涨价的工业金属、贵金属、石油石化、化工品
全球商品价格二季度维持震荡偏强走势，受益于价格端强势的有色金属、石油石化行业可以重点关注。由于铜、石油等品类供需偏紧、美联储年内降息预期仍在发酵等催化，商品价格二季度整体维持震荡偏强的格局。工业金属中铜、铝、锡的价格分别上涨8%、7.8%、19.5%，黄金价格上涨4.1%，原油价格整体仅下跌2.6%、价格中枢高于2023年同期。建议关注有色金属、石油石化行业中的涨价受益方向，如黄金、铜企、铝企、石油开***等细分领域，价格端的强势表现有望在二季度支撑相关细分行业的业绩修复。
化工品涨价也是二季度重要的业绩线索。中国化工产品价格指数二季度以来震荡走强，上涨1.2%。历史上看化工产品价格与盈利增速具有较强的正相关性，涨价有望支撑二季度板块业绩进一步修复，建议重点关注化工行业中涨价幅度较大的品种，如氟化工、TMA、盐酸等。另外，轮胎、民爆等方向的景气度同样较高，也可以重点关注。
2、中游制造：关注出口链、设备更新、电网
出口链有望成为中游制造领域的业绩亮点。今年以来外需延续修复态势，我国出口增速4-5月也连续回升。5月我国出口金额当月增速已升至7.6%，处于近两年的较高水平。分行业来看，海关数据显示，客车、船舶、集装箱、家电（白电、清洁电器）、通用机械、纺织制造等方向今年以来出口维持较高增速，外需有望成为支撑中报业绩的重要力量。
内需方面，大规模设备更新带来的需求催化是上半年重要亮点。今年3月，国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，大规模设备更新成为扩大内需政策的重要一环。数据上看，今年1-5月设备工器具购置同比增速高达17.5%，设备更新已在发力拉动投资。建议重点关注通用设备、轨交设备等受益于设备更新的领域。
此外，电网受益于内外需求共振，中报有望维持较高增速。5月23日***总书记主持召开座谈会，国家电投董事长就深化电力体制改革提出意见建议。近期国网就藏东南-粤港澳线路的前期可研以及“五交九直”储备项目的主体设计协调工作开展招标，行业需求持续。随着新能源快速增长，电力市场化步伐加快，同时海外需求高涨，设备环节步入景气周期。
3、下游消费：关注养殖产业链
二季度消费复苏整体平稳，养殖产业链是结构性亮点。4-5月社会消费品零售平均同比增速较一季度有下行，也弱于3月份表现，消费动能仍相对较弱。结构上来看，养殖产业链是二季度下游消费领域比较亮眼的方向。伴随产能去化传导至供给减少，二季度以来猪价已经开启新一轮上行周期。同时，从养殖产业链投资逻辑看，在养殖盈利转正叠加存栏回升的阶段，饲料、疫苗景气度也在同步回升。因此，消费领域建议关注猪产业、饲料等养殖产业链的业绩修复机遇。
4、TMT：关注消费电子、光模块、存储、面板
AI浪潮带动算力需求爆发，全球消费电子周期也迎来回升，消费电子、服务器、光模块、芯片、存储等TMT领域有望大幅受益。一方面，全球AI投资浪潮持续拉动产业链景气。海外三大云厂商谷歌、微软、Meta在Q1业绩说明会上均表示今年将加大AI基础设施投资，以确保在AI浪潮中处于领先地位，由此带来AI芯片、光模块等需求持续高增。另一方面，全球智能机+笔电市场需求已在逐渐回暖，复苏确定性高，消费电子复苏周期正在拉动产业链景气度回暖。建议重点关注受益于AI浪潮的光模块、AI服务器等领域，以及受益于全球消费电子周期回升的产业链相关环节，包括消费电子、存储、面板、芯片等。
5、公用事业及其他：关注电力、航运、快递、保险等方向
电力需求增长平缓，火电成本端持续受益，水电同比增长提速。1-5月国内发电量同比提升5.5%，整体需求稳健增长。结构上看，火电仍然受益于成本端煤炭价格处于低位，利润率有望维持较高水平，水电1-5月发电量同比增长14.9%，尤其是二季度以来增速显著抬升。结合工业企业利润，电力行业中报有望维持较高增长，结构上重点关注火电、水电。
上半年绕行导致集运市场运价持续回升，有望支撑航运板块中报业绩。回顾 2024 年上半年运价集运市场运价淡季不淡，欧美航线运价大幅抬升。从两大细分航线来看，欧洲航线运价5月均值为3267美元/TEU，同比上涨276.27%；美西航线运价5月均值为5194 美元/FEU，同比上涨 273.32%，绕行提供了运价支撑，2024年5月集运船在苏伊士河通过量为56.65万TEU，同比下降90.51%。该部分运力绕行好望角带来航线运距提升 30%货量需求提升弹性，全球需求步入补库周期，全球货运量实现强劲增长。
快递行业量、价均强于预期，公司业绩有望上修。2024年 1-5 月快递行业件量增速 24.4%，高于 2023年同期的 17.4%，行业需求表现超预期。
保险保费收入今年以来增长稳健，低基数效应下保险企业Q2业绩有望进一步修复。负债端来看，二季度保费收入维持较高增长，1-5月保费收入同比增速达10.19%；资产端来看，二季度债市整体震荡偏强，也有望进一步缓解险资资产端压力。再考虑到去年Q2利润具有低基数效应，二季度险资业绩有望进一步修复。
总结：关注涨价链、出口链、TMT三条业绩线索
整体来看，二季度业绩表现较好的行业大概率围绕以下几条线索展开：1）受益于价格上涨的有色金属（工业金属、贵金属）、石油石化（石油开***）、基础化工（氟化工、TMA、轮胎、民爆等）等方向；2）出口景气支撑的机械设备（通用机械、船舶制造等）、家用电器（白电、清洁电器）、纺织服饰（纺织制造）等方向；3）受益于全球AI产业景气高企、消费电子需求回暖以及我国国产替代加持的电子（消费电子、半导体、存储、面板等）、通信（光模块）、计算机（AI服务器、算力芯片）方向；4）此外，公用事业（火电、水电）、交通运输（航运、快递）、非银金融（保险）等行业二季度业绩也有望受到景气向好支撑。
风险提示：经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。
